2005年，众议院提出立法来减小评级市场那个的进入壁垒，2006年9月29日，布什总统签署了2006信用评级机构法（the Credit Rating Agency Act of 2006）。

这与我们中国经济和资本市场的发展模式和阶段有很大关系。进入二十一世纪的印度，首都新德里的街道依然暴土扬尘，与非洲的乡间小路无异，但这样的国家却诞生过像泰姬陵那样精美绝伦的古代建筑。

据说最开始的一块牌匾是铁制的，后来用木匾复制了很多块，在紫禁城的多处都悬挂着，时时提醒和警示太监们。美国场内交易中，期权占比58%，我们目前还没有商品期权。事实上，华尔街在推动美国崛起进程中的作用是无法替代也不能低估的，在某种意义上，美国之所以能够崛起，根本原因在于其掌握了包括资本市场在内的先进的经济文明，有其必然性。我在芝大读书期间，业余的时间在读《中国通史》，看到了里面引述《道德经》里老子的话，太上下之有知，其次亲而誉之，再次畏之，最次悔之。当然，生猪期货是个很复杂的产品，检疫、标准化、交割，都有很多的难点，不是那么轻易就能搞出来的，即使发展了这么一个市场，也还有可能受制于猪肉供给的很多非市场化因素而被扭曲，但我们也由这个事件和近年来很多类似的事件中可以看到，在我们国家目前的发展阶段，对很多期货产品包括农产品期货的需求都是巨大的。

与阿根廷几乎在同一起跑线上起步的美国[注15]，今天已经达到48000美元，两者不可同日而语。[ 注3 ] 这里指2011年12月在三亚参加中金论坛。卡耐基听糊涂了，说我已经超过了日不落帝国，怎么还规模太小？摩根讲了一句卡耐基想都不敢想的话，这句话在一定程度上影响了美国的历史。

我告诉老师，斯坦福大学有一个很好的做法，那就是，学校鼓励学生或教授出去创业，很多时候，学生和教授可以把自己的研究成果全部带走，学校一分钱不要，也几乎从未与学生或老师有过这方面的争执或诉讼。[ 注14 ] 中等收入陷阱 的概念 最早出现在世行为总结亚洲金融危机十年来东亚经济表现的一份研究报告An East Asian Renaissance： Ideas for Economic Growth。400年以前，伟大的物理学家牛顿，开始了关于光的本质的探索，他认为光是粒子。第四，市场文化上也有一定差距。

所以我们讲，资本市场是中国经济四个现代化的主要载体，我们有责任把它建设好。而中国大概是第一天有资本市场，第二天就有了证监会[注46]，所以中国和美国是两个完全相反的发展模式。

中国成功地从一个落后的农业国，成长为世界工厂。所以，所谓的工业现代化、科技现代化，就是中国企业与资本市场结合的过程。那么斯坦福大学为什么要这么做呢？它是用这种方式鼓励更多的技术和专利走向市场，与市场结合，与经济结合，与资本结合，最后通过捐献实现了良性循环，客观上也帮助促成了硅谷的奇迹。或许，唯一正确的答案应该是，加快改革的步伐，加快经济社会发展的步伐，使之赶上社会期望值的激增。

大家都知道，只有波才有衍射效应，所以这个发现一举推翻了牛顿的粒子说，确立了光的波动说。但不幸的是，清王朝的文明是一个封闭的文明，它不知道在遥远的欧洲悄悄兴起的工业革命和市场经济文明，清王朝的文明也是一个落后的文明，它极尽所能地自我完善，但仍然是一个相对落后的文明，当清王朝的文明最终与外来文明碰撞时，便不可避免地一触即溃，转瞬之间，由盛而衰。当时我非常感慨，孟加拉国的资本市场搞了将近100年，几乎还无人知晓，中国资本市场20年左右的时间，已经位居世界前列。中国的期货市场在过去20年取得了长足的进步，但与大部分人的生活还离得非常遥远，最近大家发现其实可能并没有那么远。

当地的同志说，不过需要提醒一下，有可能没水，但也有可能有水。今天我选取的题目是我们需要一个什么样的资本市场，但并不想就资本市场而谈资本市场，而是想把它放在未来若干年，中国经济社会发展和转型的大背景下去讨论，和大家共同探讨一下，我们希望有一个什么样的资本市场，能够为我们的经济、为我们的国家，起到一个什么样的作用。

在中国资本市场对外开放的过程中，先后诞生了B股，H股，第一家合资券商，第一家合资基金公司，后来有了QDII和QFII，以及第一家合资期货公司。大家都知道荷兰式拍卖，比如说一束郁金香10荷兰盾，没人要就9荷兰盾，再没人要就8荷兰盾，直到有人要为止，这样，或许四点半的时候郁金香的价格就确定了，其他鲜花的价格则以郁金香为参照。

如果中国的这个制度安排也能够做好的话，将对经济的转型和战略新兴产业的发展推动起到至关重要的作用，而且如果这些资金投向真正有潜力的产业，自身也能够获得可观的回报。然后，这些鲜花被分装，打包，运往世界各地。【美国为什么会崛起】前些年央视拍过一个纪录片，叫《大国崛起》，策划的时候曾经参加过他们的内部座谈会。所以我们的西部，要实现跨越式的发展，也要把自身的比较优势，与资本市场实现对接，西部的优势有哪些？矿山、石油、旅游、风能、太阳能，推动这些产业与资本市场的结合是实现西部跨越式发展的最有力举措。2006年的时候，所有人觉得这样一个前景还比较遥远，没有想到，两年之后爆发了一场国际金融危机，2009年中国经济总量就超过了日本，这一前景提前成为了现实。一年半后的今天，有些情况被不幸言中。

但参照和借鉴一下其他国家的发展道路，对我们自己也会有帮助。无独有偶，澳大利亚生态系统还崩溃过一次，不过这一次不是因为一种动物，而是一种植物。

推动中国经济转型最有效的方法，是合理布局有形的手和无形的手，更多地发挥资本市场的作用来盘活存量和发展增量。第二是恨不得每个人都要办个公司，一般都办三个，有时候我们碰到一些企业家，名片的正反两面都印满了，还没有把他们的公司印完。

这个纠结的背后是中国在世界产业链中严重缺乏谈判力。这个故事听上去让人唏嘘不已，一个小小的匹兹堡，为什么能够同时成就了三个巨人？似乎很偶然，其实并不偶然：第一，匹兹堡发现了铁矿。

[ 注52 ] 私募股权投资（Private Equity，简称PE）是通过私募形式募集资金，对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。的确，这个国家有很多的问题，最突出的是基础设施很差，但是我们也要看到它的很多优势，据说，印度工作人口的平均年龄只有25岁，而我们在35岁以上[注70]。相关办法在去年5月23日出台，6月7日交易所开始接受注册，发行期限一般在一至三年，规模从几千万到数亿不等，收益率在7%到13.5%之间，平均下来大概是9%，融资成本远低于民间借贷的水平。在中国这么一个跌宕起伏的市场中，全国社保能够取得这么一个回报率，并不是它有什么特殊之处，只是遵循了全球所有的养老金投资的基本方法，无非是四个环节：资产配置、基金经理选拔、业绩归因分析和风险管理。

应该说，资本市场的发展对于中国经济转型的成败将起到决定性的作用，在某种意义上，可以说是中国经济转型的支点。[ 注41 ] 根据浙江省统计局提供的数字，截至2012年底，浙江全省销售额过亿的企业共9710家。

在某种意义上，随着中国经济的崛起，迅速改变了世界地缘政治的版图，在可预见的未来，国际环境的困难局面或将成为常态，对崛起中的中国，这是无法回避的成长的烦恼。今天我们大致正好走过了第一个30年，刚刚开启第二个30年。

【经济改革的年代，能成就多少人】《未来十年：中国经济的转型与突破》一书出版后，在网上有不少的评论。怎样加快中国经济的转型？历史经验表明，一国经济能否转型成功，往往取决于其社会资源配置效率的高下。

这可能是为什么往往是在经济发展到了一定的阶段之后，而不是早期，社会容易出现问题的根源。所谓的中等收入陷阱，指的是当一国的经济水平发展到人均GDP达到3000-4000美元之后，往往会进入一个矛盾多发期，比较典型的国家有阿根廷、马来西亚、墨西哥等等。中国资本市场的一个很大的特色，就是换手率比较高。我们同时还要认识到，这个平衡点的位置是变化的，或者说是漂移的。

【挑战苹果的年轻人】去年我在北大的一次讲座中，提到过中关村的车库咖啡[注68]，那里每天有很多创业者在里面创业，还有很多风险投资家到那里投资。如果从早于纽约交易所的费城交易所的成立时间1800年算起，美国证券市场在133年中没有证券法，134年中没有证监会，直到1929年美国股市崩溃之后才有了证券法，有了证监会，因为发现这个市场还是需要有人来监管和裁决。

【孟加拉的证券法】一次是2007年，去日本访问，参加一个比较枯燥的国际会议。2008年的金融危机后，美欧日经济复苏的差异，再次验证了这一点。

我看了以后告诉米勒教授，我们中国人3000年以前就知道了小政府大市场，这是所谓芝加哥学派 [ 注62 ] 最核心的经济思想。[ 注26 ] 河北省钢铁产量占全国四分之一的份额，煤烟型污染是河北省空气污染的重要因素。